一、08年3月至今大连玉米行情回顾

 (一)3月3日至3月21日 跟随大豆亦步亦趋。

3月是玉米的清淡季节，玉米基本面平静，更多的是跟随周边龙头品种，为马首是瞻，见下图。这段时期，受两会强调控制物价的政策导向，各品种纷纷掉头向下，大豆和玉米也不例外。在增产成定局和次贷恶化，加上南美大豆上市在即，外盘大豆出现大幅跳水，继续拖累国内大豆，玉米跟随大豆连续宽幅震荡向下。

今年3月举行的十一届全国人大会议上，中国政府提出2008年中国国民经济和社会发展的预期目标，其中居民消费价格总水平(CPI)涨幅控制在4.8%左右。这是最近4年来，中国政府提出的居民消费价格总水平涨幅预期控制目标数字最高的一年。控制通胀成了今年调控的基调，对于玉米这个在国内独立运行的大品种，也决定其今年的走势将更加温和。

(二)3月24日至4月25日 区间振荡缓慢抬升。

进入三月底，玉米走势与外盘玉米、国内大豆出现较大分离。玉米在市场和政策两个力量的左右下又走出了振荡格局，缓慢抬升中再现慢牛的特性。

1、外盘玉米气势如虹

 进入4月外盘玉米主力7月合约突破600，并创出历史新高，主要是受到种植面积减少和天气延误播种两个利好的支撑。4月初，美农业部公布了年度种植面积意向报告，其中玉米意向种植面积为8604.4万英亩，不仅较上年减少756.8，也低于之前的市场预期。同时，4月美玉米产区的天气寒冷多雨，耽误了玉米播种，美国农业部每周一发布的种植进度反映美玉米总是低于同期种植进度。截至4月20日，美国08/09年度玉米播种完成4%，落后分析师预测的7%-10%，去年同期和5年平均分别为9%、17%。这两个因素推动美玉米进一步上涨，并保持高位运行。

2、国内玉米上下为难

进入4月份，国内玉米现货呈现地域性差异，局部出现稳中有涨，全国玉米平均价格为1.77元/公斤，与上月基本持平。产区平均价格小幅上扬，其中吉林和黑龙江两省玉米价格分别为1.32元/公斤和1.29元/公斤，较上月分别上涨2.8%和0.3%；辽宁省价格为1.41元/公斤，环比下降1.0%。华北地区到货量较多出现价格走软，南方销区由于饲料需求处于恢复中继续调整。

另一方面，国家对玉米调控力度不减。4月初，中储粮公司宣布将继续调200万吨玉米发往南方平抑价格，定期抛售50万吨玉米政策不变。在4月15日和22日举行的粮食交易会上，储备玉米销售均全部流拍，一是因为起拍价格并无明显优势，也反映出市场供给并不紧张。

这段时期，玉米进入春播阶段，农民手上的存量比较上月大幅下降，产区出现收购价上调，销区受进价上涨及养殖业的逐渐恢复也出现企稳上涨的势头，玉米的基本面逐渐转暖。

(三)4月28日至5月23 慢牛抬头突遇地震

玉米从3月中旬开始一直在1960至1870区间振荡，到4月底时持仓一直在持续增加，市场在积蓄进行突破的能量，到4月28日资金大举进入，玉米901向上摆脱了停留了1个多月的振荡区间，但是玉米并未有效巩固突破的成果，而是在1890附近横盘。上涨乏力源于国内基本面上缺乏足够的利多刺激，虽然玉米意愿种植面积减少，但是玉米增产的预期未变，而且国家定期进行储备玉米的竞卖，致使国内玉米上涨空间有限。

进入5月，玉米仍然是上下犹豫，多空僵持，此时只要任何一方出现新的消息，就会令玉米的走向变得明确。就在这时，5月12日，建国以来破坏性最大的地震汶川地震发生了，沉重地打压了市场心理，随后几个交易日，主力合约901连续减仓，不少投资者对天灾作出的反应是离场谨慎观望。

四川是种粮大省和养猪大省，四川省的成都、南充、资阳、达州、宜宾、凉山、绵阳、泸州等8个主产地区猪肉产量占全省总量的51%。在此次地震中，成都、绵阳等地受灾较为严重，实际受灾情况尚无法统计。新希望集团旗下上市公司新希望是国内猪产业龙头企业之一，据新希望集团有关人员透露，新希望此次地震损失达到3000万到5000万元，其中有12家饲料厂、化工厂和食品加工厂震毁并停止生产。由此可以判断，此次地震对四川乃至全国的生猪养殖和供应都造成影响是必然的。

同时冬小麦收割在即，小麦季节性下跌也进一步拖累玉米，到5月23日，玉米已下跌了两个星期。

二、玉米未来走势关注几大因素

1、畜禽业恢复情况

玉米有65%作饲料用，主要用于猪饲料和蛋禽类饲料。目前全国来看，生猪价格在高价位上小幅振荡，饲养成本也同步大幅增加，生猪存栏和出栏上升，市场供应能力提高。但是突发事件如地震减缓了饲料需求的恢复。在地震灾害具体损失明朗前，市场心理对这一利空有所消化后，会出现一定的技术性回调。

2、小麦价格的走势

作为饲料，小麦是玉米的替代物，在玉米现货价格高企小麦集中上市的时候替代效应尤为明显。一般而言，饲料中玉米占60%，小麦占10%，目前有些地方出现大比例用小麦替代玉米，这对玉米价格形成一定压力。目前冬小麦进入收割期，今年各主产区均反映丰收在望，即使受到地震影响的四川收割也基本正常。小麦的丰产对小麦价格和玉米价格而言都是利空。冬小麦一般在6月底左右上市，到时需关注小麦的开秤价。

3、主力合约的仓量变化

玉米901合约成为主力合约以来走势较为温和，在基本面较为平静的情况下，当价格出现较大变化时，持仓和成交往往都有相应的配合。比如在4月28日，901向上突破前期震荡区间时，突破动力主要来自于资金的推动，当天持仓增加了17.4万手，见下图。根据我们对主力空头和多头的跟踪观察，4月28日前，主力空头与多头的势力不相上下，4月28日后，主空增仓明显，在持仓上稍占优势，这也为地震发生后玉米迅速回落埋下伏笔。

除以上几个因素外，玉米的现货价格和政策调控也是需要一直保持关注的方面，另外在玉米处于基本面平淡不惊的时候，周边品种如大豆、原油和外盘玉米的走势会对玉米产生一定的联动。